中国银河：暖通空调跟踪：国补退坡零售下滑，十年包修开启“品质战”

国补退坡下，9月空调周度零售明显降温：1）产业在线数据，8月空调内销出货量773.7万台，同比+1.2%，优于之前排产预期（-11.9%），主要受全国多地持续性高温驱动。由于2024年8月高温导致零售增长好，此数据已属较好。2）9月开始，空调零售将面临2024年国补导致的高同比基数，以及当下的国补退坡影响。空调行业有所预期，产业在线数据，9/10/11月空调内销排产较去年同期内销实绩分别-6.3%/-23.4%/-17.6%，反应了行业的谨慎态度。3）下半年国补资金力度减弱有一定影响，各省份出现控制补贴额度支出速度的现象，主要体现为每日补贴限流、减少享受补贴的品类、暂停等各种方式。AVC周度数据，25W36（9.1-9.7）、W37（9.8-9.14）空调线上零售额同比-33.9%、-34.8%，线下零售额同比-37.1%、-26.9%；相比2023年同期，空调线上零售额+34.3%、+61.2%，线下零售额-36.3%、+27.9%。 空调出口继续调整：1）产业在线数据，8月空调出口出货量528.7万台，同比-4.2%，降幅较前期有所收窄，优于之前排产预期（-14.7%），仍然受到美