山西证券：食品饮料行业23年中期投资策略：坚守确定性，关注复苏机会

投资要点：23H1食品饮料行业回顾。2023年上半年CS食品饮料板块下跌6.63%（总市值加权平均），沪深300上涨10.29%，跑输沪深300指数16.92个百分点。从基本面来看，5月餐饮收入超过19年、21年同期，啤酒行业5月产量数据亦反映出这一趋势，体现出疫情对于经济的影响逐渐消退，日常消费已恢复日常。但从五一黄金周旅游数据来看，人均支出尚未完全恢复，一定程度上体现出购买力仍有一定缺口。总体而言，在经济弱复苏背景之下，食品饮料行业中，需求相对刚性的日常消费已基本恢复，但商务活动等消费需求仍待修复。从估值端来看，受经济增速放缓、需求疲软、原材料价格上涨、政策担忧等因素干扰，23年上半年食品饮料板块估值持续回落。目前板块市盈率在33倍左右，整体回归理性区间。总体而言，符合我们年初对板块基本面整体偏弱以及估值将持续消化的预期。23H2食品饮料行业展望及投资策略。投资主线一：坚守确定性。首先是行业趋势的确定性：尽管23年整体消费需求较为疲软，高端消费虽短期承压，但趋势相对确定，产品结构升级趋势不改。其中白酒板块，高端产品稳健增长，随着估值回落至历史中位线甚至以下水平，其布局价值已经显现；