东方财富证券：商贸零售行业专题研究：以Shein为例，看小单快反模式下的柔性供应链机遇

【投资要点】 Shein：全球领先的快时尚跨境电商，最新估值为500亿英镑。公司创立于2008年，2023年全球GMV为450亿美元（+55%），净利润超20亿美元（+180%），2016-2023年收入CAGR达74%。2022年SheinAPP用户量达1.5亿，覆盖超150个国家和地区；美国月活用户数从2017年的49万增至2022年约1370万人；2021年5月首次登上美国购物类APP下载量榜首。目前Shein已成为美国第三大在线时尚零售商，仅次于Amazon和沃尔玛。 小单快反模式下的生产&库存管理：低库存、低滞销、快出货。Shein的柔性供应链模式主要为压缩采购批量、缩短生产周期、快速上款测试、一旦引爆立即扩产、快速铺货，集中体现为对上游的高议价、对下游的极致性价比。背靠珠三角劳动密集型产业生态，公司每批货单量可低至100件，库存率可低至个位数，仅6%的库存积压超过90天，从设计生产到上线仅需3-10天，交付周期约14天。同时，Shein可保证每日上新，年上新SKU约130万款，远超ZARA、H&M等传统快时尚品牌。物流方面，公司货品95%由佛山仓发出，配合海外运营仓和中转仓