国金证券：通信行业研究：Grok4正式发布，海外AI链持续高景气

通信周观点： 1）XAI发布新一代大模型Grok4，推理能力显著提升。Grok4拥有25.6万token的上下文窗口，推理能力相较于前代提升了10倍。Grok4的预训练模型与Grok3相同，但在强化学习阶段增加了10倍的算力投入，使用了20万个GPU。公司计划8月发布编程模型、9月发布多模态智能体、10月发布视频生成模型。从定价看，Grok4API定价为每百万token输入3美元、输出15美元，处于行业内较高定价。我们认为目前Grok4是通过RL和Post-training提升模型能力，且使用的是H100，未来伴随Blackwell芯片的采购，预训练模型有望迭代，带来大模型能力的进一步提升。总体看好下半年北美AI大模型的更新迭代维持海外AI算力需求高景气。2）工业富联2Q25业绩预告亮眼，验证产业趋势。2Q25工业富联预计实现归母净利润67.27-69.27亿元，同比增长48-52%，其中AI服务器收入同比增长超60%。伴随GB200的放量、未来GB300的出货，我们认为公司业绩将持续兑现，印证AI产业趋势。同时公司预告二季度800G交换机的营收将达2024全年的3倍，我们预计今年80