中邮证券：万华化学（600309）-行业底部彰显龙头本色，强资本开支下静待风来

万华化学(600309) 事件：公司3月18日发布年报，2023年实现营收1753.61亿元同比+5.92%；归母净利润为168.16亿元，同比+3.59%。23Q4实现营收428.07亿元，同比+21.8%，环比-4.72%。单Q4归母净利润为41.13亿元，同比+56.65%，环比-0.54%。公司2023年年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派16.25元（含税），合计约51亿元，从分红比例来看，派现额占净利润比例为30.34%。聚氨酯、精细化学量增驱动营收增长，23Q4产能投产+份额扩张驱动销量持续增长。2023年聚氨酯系列/石化系列/精细化学品及新材料/其他营收673.86/693.28/238.36/274.71亿元，同比分别+7.14%/-0.44%/+18.45%/+7.82%，聚氨酯系列/石化系列/精细化学品及新材料销量同比+16.93%/+4.02%/+67.84%，均价同比-8.42%/-4.24%/-29.23%。公司2023年聚氨酯系列、精细化学品销量显著增长，主因公司MDI、TDI、聚醚、改性产品等产品产能投产，以及市场份额持续扩张。2023年原油价格下降