东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：名创优品拟收购永辉超市29%股权，看好线下零售格局改善前景。附永辉经营拆解

投资要点（文中“本周”指2024-09-23至2024-09-29） 事件：9月23日，名创优品宣布，拟以62.7亿元现金，收购永辉超市29.4%的股份；交易完成后名创优品将成为永辉超市第一大股东。 交易详情：1）本次交易卖方不涉及从二级市场中直接购买股权：①原第一大股东牛奶公司拟出售永辉21.1%的股权，交易完成后将不再持有永辉股份；②原第二大股东京东系（包括京东世贸、宿迁涵邦两家子公司）拟出售永辉8.3%的股份，交易完成后仍持有2.9%的股份。2）本次交易的对价为每股2.35元，相较公告前一日收盘价溢价3.1%，相较前20日交易日的交易量加权均价溢价3.5%。 交易后续安排：根据公司公开说明会讲稿：1）交易预计于2025年上半年完成，交易目前只完成了协议签署，后续仍需通过股东大会和相关部门批准。2）交易完成后将不会并表，名创不会在永辉董事会中控制多数席位；对永辉投资收益将按照权益法入表。 永辉拥有庞大的线下零售渠道网络，看好未来线下零售格局改善。根据CCFA中国超市百强榜单，2023年永辉超市是国内销售额第二高的连锁超市，仅次于沃尔玛。随疫情复苏、社区团购等冲击退坡，超市行业整体经