民生证券：纺服行业专题研究：复盘过往贸易摩擦，挖掘强防御型企业特征

1980s前后，日美贸易摩擦正式打响，带来了哪些影响？1）贸易摩擦发生背景：1980年代日本经济快速发展，日美贸易逆差显著，全球纺织制造发展也已经历从美国制造为主体转向日本制造为主体，当时正处在日本纺织制造业为全球纺织制造业中心，日本也是美国纺织品及服装的主要进口国。美国认为因日本的廉价商品出口，特别是纺织品，给美国本土产业带来了巨大压力，因此采取一系列保护主义措施，包括纺织品方面的配额限制、关税增加等。2）对日本纺织品产业的影响：①短期影响，日本纺织品及服装对美出口占比显著下滑，整体出口受影响较大；企业端，日本纺织企业利润收窄，尤其应对不及时的中小企业运营困难。②长期影响，一方面，产业转移加速，20世纪70年代后日本纺织企业将生产基地向韩国、中国台湾和中国香港等地转移，80年代中后，又以东亚、北美、欧洲为目的地，加速扩大生产；另一方面，也加速拓展多元化市场，减少美国单一市场的依赖；此外，日本纺织企业发展也将重心转向高附加值、高科技含量的产品研发与生产。尽管日本企业加速转移产能至其他海外国家，但日元汇率高企、人力成本较高、产能布局不够前瞻，叠加中国企业快速崛起，同时更低的中国人力成本和