华鑫证券：计算机行业点评报告：特斯拉：小规模试运营向多州扩展，AI5聚焦推理能力，监管审查趋松

事件 2025年6月，特斯拉在德州奥斯汀开展了首批付费/邀请制的robotaxi试运营，现场为少量车辆载客并配备前排安全监视员。2025年9月，亚利桑那州批准特斯拉在凤凰城都会区带有安全监视员的robotaxi测试，标志试点正向多州铺开。 投资要点 运营：从单城小规模演示到多州许可，短期规模化受限 特斯拉在奥斯汀的首次公开试运营被媒体描述为“一小批自动驾驶出租车”，并以邀请和付费制形式展开，说明首批投入车辆数量非常有限。路透与多家媒体对奥斯汀试验的现场报道里同时提到有“选定的驾驶者”，表明公司采取受控邀请式推广而非公开、大规模上线。在公开报道阶段，公司未对全国或城市级别的车队规模、日均订单或累计出行量做透明披露，规模数据缺乏公开说明。 技术（AI5/AI6）：芯片战略由训练向“推理”聚焦，利于车端量产部署 高层公开言论与多家媒体报道显示，特斯拉在2025年夏季宣布将“简化AI芯片设计工作”，聚焦面向实时决策的推理芯片（AI5/AI6），这反映公司把资源优先投入车端可量产的推理能力。路透及后续报道具体指出AI5的量产目标与供货安排，意味着在硬件可获得后车端推理性能有望实际提升，从而支撑r