东吴证券：有色金属行业跟踪周报：海外市场交易转向，滞胀交易背景下工业金属价格料将承压

投资要点 回顾本周行情（2月17日-2月21日），有色板块本周下跌1.52%，在全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块上涨6.39%，小金属板块上涨1.03%，能源金属板块下跌0.36%，工业金属板块下跌2.93%，贵金属板块下跌4.38%。工业金属方面，市场正在转变其交易范式，从再通胀交易转向滞胀交易。本周工业金属仍维持震荡偏强走势，但滞胀交易背景下工业金属走势料将承压，后续需进一步观察经济前景及需求的边际变化。贵金属方面，短期随着贝森特淡化黄金储备价值重估的意向，以及俄乌冲突朝着缓解的方向推进，避险情绪有所减弱的同时多头获利了结，黄金价格小幅回调；经济面，随着市场开始交易滞胀逻辑，黄金价格或在中长期持续向好。 周观点： 铜：海外交易范式正在发生转变，铜价短期上行空间或受限。截至2月21日，伦铜报收9,516美元/吨，周环比上涨0.53%；沪铜报收77,020元/吨，周环比下跌1.37%。供给端，截至2月21日，本周进口铜矿TC均价进一步下探至-8美元/吨，表明矿端供给持续紧张，但预计后续矿端供给将有所恢复，根据百川盈孚，印尼自由港麦克莫兰公