信达证券：新消费周观点：关注日元升息的后续——对

本期内容提要： 日本加息&美国推迟降息，全球资本市场不确定性加剧。1）本周二，日本正式宣布取消YCC政策，且将短期利率从-0.1%上调至0~0.1%，时隔17年首次加息。参考历史，日本在上世纪80年代、2000年、2007年三次加息之后分别出现了美国滞涨与拉美衰退、互联网泡沫破灭、次贷危机与全球金融危机。虽然日元加息并不是这三次危机主要原因，但考虑到过去十余年日元是全球重要的套利资金来源，日元加息或将在一定程度上收紧全球流动性；2）本周三，美联储连续第五次决定维持利率不变，但本周五亚特兰大联储主席表示，由于美国通胀降温速度不及预期，他将今年的降息预期从2次下降至1次。尽管最新点阵图中位数仍显示预计降息3次，但2月CPI数值超预期后数位美联储官员由鸽转鹰；3）若美联储如预期在年中降息，那么在降息之前的4-6月之间全球流动性或将收紧，全球资本市场不确定性也可能加剧 低估值的A股或将成为全球热钱避风港。从估值来看，上证指数当前13X的PE处于历史分位数低位，而美（标普500指数为26X）、日（日经225指数为24X）等国股市估值均处于历史高位，因此即使全球流动性收紧，我们预计对A股产生的负面