民生证券：社会服务行业2023年三季报业绩综述：出境游迈入恢复区间，酒店和旅游行业经营结构优势显现

2023年三季报业绩总结：出境游行业迈入恢复区间，酒店/旅游行业经营结构优势显现。聚焦各细分行业亮眼表现：1）旅游服务（出境游）行业/景区/酒店/旅游零售（免税）行业营收同比增长，包括ST凯撒、众信旅游的旅游服务行业恢复趋势最为明显，23Q3同比+280.11%，主要是疫情下出境团队游受限，Q3第三批开放出境团队游名单公布，出境游行业景气度逐步上行驱动；景区/酒店/旅游零售（免税）等受暑期催化明显、与国内出行链景气度直接关联恢复趋势亮眼，23Q3景区/酒店/旅游零售（免税）行业营收同比+66.06%/+39.24%/+27.87%，但较19年同期分别-14.80%/-24.73%/-14.18%，其中景区未恢复至19年同期，主要是旅游行业整体需求结构变化部分企业短期经营承压、出境游行业仍处恢复期两大因素所致；2）利润表现有所分化，酒店/景区行业优质盈利结构在Q3环境中受益。利润表现来看，23Q3服务综合/酒店/景区/旅游零售（免税）行业Q3归母净利润同比增长明显，且酒店/景区/旅游零售行业归母净利润较19年同期均有显著提升，其中酒店/景区归母净利润增速超越营收增速，我们判断是酒店/旅游