东吴证券：有色金属行业点评报告：俄铝被限制LME、CME仓单交易，短期波动性放大，我国铝加工行业将长期受益

投资要点 事件：4月12日，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商品交易所（CME）表示自4月13日起暂停俄罗斯铝产品交割，4月13日之前生产的俄罗斯铝仍可交割。4月15日，伦铝开盘后跳涨9.38%，触及22个月新高，创下1987年以来最大涨幅。 限制俄铝交割将在短期加大铝价的波动性，伦铝或将呈现先涨后跌的态势： 第一阶段，由于对仓单不足的紧缺预期可能会形成逼仓行情。从历史数据来看，来自俄罗斯的铝锭是LME仓库重要货源，截止3月28日，俄罗斯生产的铝在LME注册仓单中占比为91%。LME及CME交易所暂停俄罗斯4月13日后生产的铝仓单注册，在该背景下可能出现仓单紧缺现象，短期的逼仓行情有望推动现货价格快速上涨。 第二阶段，隐形库存的快速显性化将补充LME库存，伦铝价格存在回调风险。由于在LME的新规下，2024年4月13日之前生产的俄铝仍旧可以被注册为仓单，我们预计短期会出现LME铝仓单注册的高峰期，隐性库存的快速显性化将有效补充LME库存，引发伦铝回调风险。 俄罗斯对世界铝供给整体影响有限，其贸易重心从欧洲转向亚洲。2023年俄罗斯原铝产量约为38