东吴证券：新能源行业25H1财务报告总结：逆变器持续增长，风电排产高增，光伏主链分化、辅链持续承压

新能源板块分化明显，风电表现亮眼。2025H1新能源板块实现收入7297亿元，同减3%，实现归母净利润110亿元，同减46%；2025Q2收入4115亿元，同比0%，环增29%，归母净利润60亿元，同降8%，环增23%。其中光伏板块2025H1营收4348亿元，同减14%，归母净利润-71亿元，同减276%；2025Q2营收2396亿元，同减12%，环增23%，归母净利润-36亿元，同减48%，环减2%。风电板块2025H1营收1558亿元，同减32%，归母净利润91亿元，同增20%；2025Q2营收945亿元，同增34%，环增54%，归母净利润55亿元，同增21%，环增52%。 25H1逆变器增长向好，光伏主链辅链持续承压，BC拉动电池环节营收利润提升。25H1收入同比增速看：逆变器(30%)>支架(12%)>电池(8%)>银浆(-2%)>其他辅材(-6%)>胶膜(-10%)>EPC(-11%)>光伏(-14%)>硅料(-16%)>硅片(-19%)>金刚线(-23%)>设备(-23%)>组件(-23%)>玻璃(-28%)>石英坩埚(-43%)，归母净利润同比增速看：电池(74%)>逆