国都证券：食品饮料行业周报：茅台回购股份，或可催化板块反弹

核心观点 1）摘要 茅台拟回购30-60亿元股份并注销，持续提升股东回报，并且有望在板块中起到示范效应；近期需求端跟踪看，持续疲弱，体现为茅台批价持续回落，旺季效应不足，白酒动销下滑；国庆预热看，或略好于中秋，但幅度有限；头部性厂家回款进度确保年内报表端或仍具韧性；渠道和终端库存压力提升；短期需求或难显著改善，白酒量价和国庆或仍需观察，量价和动销反馈的风险或仍需时间消化。大众品则因需求仍承压，在低基数上和成本红利下表观增速或相对本白酒更优，头部企业管理层顺利换届，稳健经营预期提升。观点：短期茅台回购或可催化板块反弹，板块目前相对预期低，现实弱，静待需求端或宏观经济预期有望向好；中长期板块滚动TTM估值处于偏低水平，中长期投资价值显现；建议战略配置，以高端白酒为主，以及大众品中具有成长属性的标的，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、安井食品、安琪酵母、天味食品等。 2）行业观点更新 白酒：茅台拟回购30-60亿元股票并且注销，再度彰显公司作为行业龙头的示范效应；茅台批价近期持续走弱，主要系公司旺季加大发货，需求疲弱；近期白酒动销反馈仍较疲弱，国庆预热看或略好于中秋，但预计整体仍旧呈现下滑幅度