开源证券：重庆啤酒（600132）-公司信息更新报告：结构提升放缓，盈利能力平稳

重庆啤酒(600132)2023Q3利润增速有所放缓2023Q1-Q3公司营收130.29亿元，同比+6.94%；扣非前后归母净利润13.44、13.27亿元，同比+13.67%、+14.28%；2023Q3单季营收45.24亿元，同比+6.51%；扣非前后归母净利润4.79、4.73亿元，同比+5.32%、+6.18%。维持2023-2025年归母净利润预测14.89、17.04、19.57亿元，对应2023-2025年EPS3.08、3.52、4.04元，当前股价对应2023-2025年24.6\21.5\18.7倍PE，成本有望下降，维持“买入”评级。销量平稳增长，结构升级放缓2023Q3销量同比5.3%、吨价同比增1.1%，吨价及销量增速环比2023Q2略有放缓。分档次看高档、主流、经济营收同比-1.0%、+13.4%、+1.3%，高档有所承压、主流保持快速增长，低档恢复增长，预计主因消费力不足、餐饮需求疲软等因素影响。分品牌看2023Q3预计高档乌苏有所下降，乐堡约双位数增长。分区域看，2023Q3单季西北区、中区、南区市场营收同比+3.8%、+5.2%、+12.0%，全年来