华福证券：农业行业2024年投资策略：生猪养殖周期布局，宠物赛道长坡厚雪

投资要点生猪养殖：供需错配下产能持续去化，个股资金成本差异分化显著供需端：供给端，能繁母猪处于去化过程中但较缓慢；需求端偏弱，供给端需去更多的产能来达到平衡。去化维度：行业2023年1-11月以亏损为主基调，预计未来行业的资金链情况越发紧绷，因此会加速产能去化进程。我们预计未来产能加速去化带来生猪养殖加速出清，带来供需反转信号，预计2024年行业左侧布局机会凸显。建议关注：优先具备成本优势的企业，再考虑成长性因素；建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份、神农集团、京基智农。动物疫苗：后周期逻辑演绎，非瘟疫苗与宠物疫苗增量市场看落地后周期：动保板块具有跟随猪价的后周期逻辑，需静待周期拐点出现。疫苗上市：非瘟疫苗看2024年下半年市场放量效果情况，宠物疫苗看2024年上半年猫疫苗上市效果。建议关注：研发优势持续突出的中牧股份、生物股份、科前生物、普莱柯、瑞普生物。宠物赛道：海外看修复，国内看替代。海外：海外去库存结束，预计23年11月开始宠食出口总量将表现出亮眼增长。国内：宠物量价增长逻辑通畅，预计2027年市场规模达到4629亿元，国内品牌通过“四新一高”已成功占据消费者