中邮证券：有色金属行业报告：美联储降息或超预期，金属价格普涨

投资要点 贵金属：黄金再创新高，白银跟随上涨。本周黄金再创新高，衰退预期回调，黄金跟随原油反弹，白银受益于衰退减缓上涨更大。最终：本周COMEX黄金上涨3.14%，白银上涨9.89%。我们认为长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改。短期来看：降息交易基本结束，后续仍需关注美国经济数据情况，如果通胀预期下行太快，预计黄金也会出现一定波动，上行或为震荡而非一帆风顺，同时继续看多金银比。 铜：看多金铜比，铜下跌仍未结束，衰退预期随时可能卷土重来本周LME铜价上行3.38%，跟随原油出现反弹。影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的通胀预期情况，若衰退太快，即使降息预期较足，对铜价来说依然可能是弊大于利，铜的上行周期可能要等到美联储降息实质发生一段时间后期。历史上看，较为缓慢的降息预期恐难以迅速提升通胀预期。总体来看，我们认为本周的上涨大概率为反弹而非反转，同时依然维持2024H2铜难以跑赢贵金属的判断。 锂：宁德时代减产传闻使得价格出现一定反弹。本周碳酸锂上涨2.34%，系宁德时代江西云母矿减产传闻导致，但我们认为即使减产落地，总体影响规模也有限，同时如