中原证券：券商板块月报：券商板块2025年4月回顾及5月前瞻

券商板块2025年4月行情回顾：4月券商指数呈现破位调整，重心进一步下移。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌4.92%，跑输沪深300指数（下跌3.00%）1.92个百分点。4月券商板块的调整幅度明显加大，板块平均P/B的震荡区间为1.297-1.417倍。 影响上市券商2025年4月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益出现波动、固收明显转强，自营业务将保持相对稳定。（2）日均成交量、成交总量环比下滑，经纪业务景气度降至去年四季度以来的次低位水平。（3）两融余额出现明显松动，但业绩贡献度仍维持高位。（4）股权融资规模出现回落，各类债券承销金额再创年内新高，投行业务总量小幅下滑。 上市券商2025年5月业绩前瞻：自营：权益市场一度联动走强后再度进入休整周期，固收市场波动率明显收敛。整体看，权益自营环比将有所改善但幅度有限，固收自营环比将出现明显下滑，预计上市券商自营业务环比将有所承压。经纪：全市场日均股票成交量仍徘徊于去年四季度以来的低位水平，成交总量将同步降至去年四季度以来的月度低位，经纪业务景气度将连续第三个月出现回落。两融：两融余额波动率显著收敛，业绩贡献度仍保持在近年来的高位。投行