国信证券：西部矿业（601168）-铜矿版块量价齐增，玉龙三期项目正在推进

西部矿业(601168) 核心观点 2024H1公司业绩同比增长7.6%。2024H1实现营收249.8亿元（+10.1%），归母净利润16.2亿元（+7.6%），扣非归母净利润16.8亿元（+12.6%），经营性净现金流50.4亿元（+104%）。其中2024Q2营业收入140亿元（同比+26%，环比+28%），归母净利润8.8亿元（同比+6.9%，环比+19.9%），扣非归母净利润11.6亿元（同比+41.8%，环比+9.4%）。其中公司持股比例58%的玉龙铜业上半年净利润25.48亿元，归母利润14.8亿元，是公司盈利的主要来源。 玉龙铜矿：2023年玉龙铜矿进行选厂改扩建工程，影响正常生产，2023H1产量5.3万吨，2023年全年产量11.5万吨。改扩建工程已于去年11月完工，预计今年产量14-14.5万吨。2024H1铜价高涨，玉龙铜矿入选品位提升，铜矿产量达到8.5万吨，同比增速达42%。由于铜钼伴生，今年上半年钼产量也达到了1926吨，同比增速38%。同比减利的因素一是钼价下跌，2024H1钼均价34.9万元/吨，比2023上半年41万元/吨有所下降，二是产生了1.68