中银证券：万华化学（600309）-二季度净利润环比增长，产能升级及品质升级双驱动

万华化学(600309)2023年上半年公司实现营业收入876.26亿元，同比减少1.67%；归母净利润85.68亿元，同比减少17.48%。其中，2023年二季度实现营收456.87亿元，同比减少3.48%，环比增长8.94%，归母净利润45.15亿元，同比减少9.86%，环比增长11.40%。公司二季度业绩环比增长，多项目持续推进。维持买入评级。支撑评级的要点主营产品销量持续增长，二季度净利环比提升。2023年二季度公司聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产品产量分别为130万吨、107万吨以及41万吨，分别环比增长12.07%、下降9.32%、增长7.89%；销量分别为124万吨、367万吨以及39万吨，环比分别增长11.71%、15.77%及11.43%。在国际环境复杂严峻和世界经济复苏乏力的市场环境下，公司销量实现持续增长，主要产品市占率进一步提升。据百川盈孚统计数据，聚合MDI、纯MDI二季度均价分别为1.53万元/吨、1.89万元/吨，环比一季度分别下降1.68%、增长0.47%。未来随着全球经济复苏，公司盈利能力有望快速修复。TDI扩产加收购，行业格局再重构。2023年上半