民生证券：通信行业点评：水冷系统：可控核聚变的“隐形千亿赛道”

可控核聚变招标3.2亿元大单。根据核聚变产业联盟2025年7月10日公告，聚变新能（安徽）有限公司近期采购项目发布。根据业务需要，本次采购涉及紧凑型聚变能实验装置电源系统失超保护(FDU)开关设备、高电流密度Nb3Sn超导线、紧凑型聚变能实验装置PF磁体研制、紧凑型聚变能实验装置CC磁体研制、紧凑型聚变能实验装置磁体馈线研制、BEST设备水冷系统采购与集成，其中BEST设备水冷系统采购与集成占招标总金额72%。 可控核聚变已进入基础设施建设密集期。根据先进能源材料梳理，当前中国在建14个主要项目的总投资规模达1362亿元。当前项目以规划阶段为主，表明未来3-5年是招标关键窗口期。投资主体呈现多元化，涵盖科研机构（中科院合肥所、清华、中核）、国企（新能、联创光电、中国聚变能）和民企（新奥、能量奇点、星环、瀚海聚能、诺瓦聚变、星能玄光）。 水冷系统在可控核聚变装置中属于低温与冷却系统的核心组成部分。 ITER(国际热核聚变实验堆)投入占比中，当反应堆正式商运时，维持稳定平衡的系统占比最高，达到25%，其后是低温装置和冷却水系统，占比约16%。当前我国在可控核聚变水冷系统中拥有较深技术经验，