中泰证券：爱玛科技23年报点评：轻装备战24年，期待政策助力

爱玛科技(603529) 投资要点 公司披露2023年报： 23全年：收入210亿（+1%），归母18.8亿（+0.4%），扣非17.6亿（-1.8%）。 23Q4：收入36亿（+0%），归母3.2亿（-35%），扣非3.2亿（-27%）。 单车数据拆分：23年整体平稳 23全年：销量1074万台（-0.3%），单车收入1959元（+1%），单车利润175元（-2%）。23Q4：销量预计约160万台（-6%），单车收入约2238元（+7%），单车利润约202元（-26%）。 23年回顾；公司23年价格策略上选择维持单价、利润稳定，未激进参与行业价格竞争，整体业绩表现平稳。单Q4公司销量上未压库存，24年增长包袱更轻；价格上Q4淡季一向促销较少，环比有提升。 展望24年：行业整体竞争策略开始转向推新提价，盈利表现有望修复。预计竞争压力放缓下，公司在销量、价格上均有望迎来恢复性增长。 后续展望：竞争力为基础，政策或有催化 研发投入的逐渐加码正拉开龙头与二线的差距。23年爱玛研发费用约6亿元（雅迪12亿元，绿源约2亿，新日预计约1亿元）。两轮车行业正在打破市场传统认知中的“组装厂”定位，龙头