华龙证券：钢铁行业2025年度投资策略报告：供给预期收缩，需求有望企稳

供给端：我国持续实施粗钢产量调控，钢铁产品结构调整及节能降碳改造。节能降碳行动方案提出：到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造的目标，预计行业供给有望持续收紧。 需求端：国内钢铁总需求小幅下降，随着房地产用钢需求持续下滑，需求发生结构性调整，由于长材直接用于房地产建设，而板材更多用于工业制造业，整体呈现长材需求显著下滑，板材需求持稳向好的局面，制造业中，造船、汽车、家电等需求较为乐观。 成本端：铁矿石：三大矿山的铁矿石总体供应量表现较为平稳，但2025年三大矿山都有新项目投产计划，铁矿石产能将进一步提升，预计未来铁矿供应量也将同步增加。双焦：焦炭价格及产能利用率均同比下降，焦煤钢厂库存保持低位，需求偏弱，供给宽松。废钢：节能降碳行动方案提出：到2025年底，废钢利用量目标达到3亿吨。随着中国资源循环集团有限 公司成立，资源回收再利用平台落地，结合2024年3月推动大规模设备更新政策的施行，有望打通“换新+回收”的新模式，废钢利用率有望提升。 投资建议：财政政策预期宽松及市值管理落地都