天风证券：建材行业财报总结：24年深蹲筑底，25Q1曙光已现

建材行业24年经营持续承压，25Q1曙光已现 我们跟踪的建材行业上市公司总计营收同比下降15%达5920亿元，其中Q1/Q2/Q3/Q4分别实现1260/1621/1485/1556亿元，同比降幅均在15%上下。2024年归母净利润同比下降46%达223亿元，所有子板块均有下降，其中Q1/Q2/Q3/Q4分别实现31/84/65/41亿元，Q2利润表现最优，且自Q2开始同比降幅逐季收窄。2025年Q1来看，全行业营收同比-6%达1188亿元，归母净利润同比+7%达34亿元，实现自21Q3以来（近14个季度）的首次正增长。 子板块：24年全部子行业利润下滑，25Q1水泥、玻纤利润显著增长1）水泥：24年合计实现收入2711亿元，Yoy-22.9%，实现归母净利润100亿元，Yoy-34.4%。25Q1合计实现收入500亿元，Yoy-7.4%，实现归母净利润-2.5亿元，同比减亏。24年受地产投资下行、基建端公路以及市政投资下降等影响，水泥需求延续去年下滑态势，供需矛盾持续加剧，水泥价格重心继续下移。25年1-3月水泥产量3.31亿吨，同比下滑1.4%，我们认为25年在地产尚未回稳、基建拖