联储证券：贵金属：降息落地后，金价的可能走向

投资要点： 2025年9月17日1，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，美联储主席鲍威尔宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。 美联储政策制定关注重点将由通胀转向就业。双重目标平衡层面，鲍威尔2表示美国劳动力市场的风险是做出降息决定的重点，并且强调“市场风险平衡已发生转变，就业面临下行风险”、“美联储的政策一直侧重针对通胀，现在正朝着更中性的政策方向发展”。 年内降息路径及幅度相对明晰。对于本轮降息性质，鲍威尔将其明确定义为预防式降息（riskmanagementcut），后续政策制定仍将取决于经济数据表现。从更新的点阵图所呈现的预期判断，年内再次进行两次降息操作，降息50个基点的可能性更大，基本符合市场预期。 短期金价继续上行空间有限，提示关注回调风险。伦敦现货黄金价格近一月涨幅11.82%，前期对于本次降息操作定价已经相对充分。且从鲍威尔本次发言表述及点阵图披露的数据来看，2026、2027年各降息一次概率最高，显示美联储对于美国经济中期判断依相对乐观。同时，本轮美联储理事投票意外呈现较强一致性，仅有斯蒂芬·米兰是持不同意见表态支持降息50