中航证券：军工行业周报：四季度展望

一、核心观点 本周（9月29日和9月30日），国防军工（申万）指数（+2.94%），行业（申万）排名居前（5/31）；军工板块（申万）成交额为1094.40亿元，占中证全指成交额比例为2.56%（+0.29pcts），仅两个交易日，军工类ETF基金份额环比上周上涨0.04%。板块占比和基金份额均实现环比上涨，体现出较好的资金情绪。 本周，多家军工上市公司或发布2025年限制性股票激励计划，或披露新签订的重大合同，显示出军工行业基本面有望在四季度迎来快速改善的良好预期。除此之外，本周航天发射活动持续，体现出商业火箭有望迎来密集发射期；军贸事件持续发酵，以中航沈飞、航天南湖、航天彩虹、洪都航空为代表的主机厂在三季度最后一个交易日迎来大幅上涨，共同推动本周军工板块的上涨。整体而言，市场系统性风险较小，军工行业或将呈现内部结构性轮动。 二、2025年前三季度回顾 9月份，军工板块（国防军工（申万）指数，-7.21%）终止了连续四月增长的态势，主要是阅兵等热点事件催化逻辑翻篇，短期大涨后部分资金的获利了结，叠加中报业绩披露完毕，我们认为，行情或将在短期内进入稳定阶段。 9月结束，进入10月，军工