天风证券：农林牧渔2025年第11周周报：猪价震荡调整延续，供需博弈下产能去化预期有望升温！

1、生猪板块：供强需弱局面持续压制猪价，重视生猪板块预期差！ 1）本周猪价震荡，仔猪价格小幅反弹。截至3月15日，全国生猪均价14.68元/kg，较上周末下降0.2%（智农通），行业自繁自养头均盈利约142元/头，环比继续缩窄；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为478元/头和1636元/头，年后仔猪价格持续回落，目前仔猪实际补栏较少，预计短期仔猪价格或震荡调整。 2）供需情况：供应端，本周出栏均重为127.92kg（环比+0.86kg），均重已连续增长6周，150kg以上生猪出栏占比为4.47%（环比+0.24pct），考虑到近期肥标价差已有所回落，后续或进一步加速前期大猪出栏进程；需求端，受限于消费主体消化“冰箱”库存，拖累终端需求表现未有明显好转。预计近期猪价或呈季节性走弱趋势，且饲料原材料价格上涨带动饲料成本边际上行，行业或再度进入亏损状态。 3）重视生猪板块低估值、预期差！在25年猪价持续低位&成本或难有下降甚至抬升&疫情或有所干扰情况下，后续产能去化容易程度及复产难度或再度提升，产能长期仍有望波动去化。从2025年头均市值看，其中牧原股份2000-3000元/头；温氏股份