中邮证券：正帆科技（688596）-前瞻布局气体与前驱体等，OPEX业务战略成果显现

正帆科技(688596)投资要点新签订单强劲增长，支撑未来高业绩。公司23Q1-Q3实现营收24.1亿，同比+34%；归母净利润2.7亿，同比+97%；扣非归母净利润2亿，同比+57%；毛利率28.3%，同比增长0.7pct；新签合同50.8亿，同比+78%，其中来自半导体与光伏行业的新签合同占比分别为51%与36%；23Q3期末在手合同60.5亿，同比+95%；23Q3期末合同负债21.9亿，同比+121%。CAPEX+OPEX业务协同发展，储备强劲增长动能。1）CAPEX业务随下游行业扩建保持增长：公司主要业务为向泛半导体和生物制药等高科技产业客户提供制程关键系统、核心材料，以及专业服务的三位一体综合服务，所涉主要产品包括电子工艺设备、生物制药设备、电子气体和先进材料以及MRO专业服务。公司所覆盖下游行业的固定资产投资近几年将持续保持增长，同时叠加国产替代推动，国产厂商有望获取更大份额，如电子工艺装备高纯介质供应系统国内供应商的市场占有率从5年前的不足10%发展到近年的大约30%。制程关键系统装备之电子工艺设备方面，作为细分领域先行者，公司深耕产业20余年，累计参与编写了8项国家和