川财证券：天合光能深度报告：一体化布局提速，多业务协同增厚盈利

天合光能(688599)公司深耕于光伏领域数十载，组件出货量业内领先。公司较早的进入太阳能领域，立足于光伏组件生产与制造，经历二十余年发展，公司目前已发展为全球一流的光伏组件制造商。2022全年及2023上半年，公司组件出货量分别达43GW、27GW，全球出货量位居世界前列。公司积极进行一体化布局，通过提高原材料自供比例，控制上游成本。据公司中报披露，公司2023年将新增50GW拉晶产能、50GW切片产能、75GW电池片产能，随着产能的陆续落地，公司一方面将通过提高原材料自供比例控制组件生产成本，从而修复组件毛利；一方面将扩充光伏产品矩阵，拓展营收来源。公司在巩固组件业务优势外，深度耦合光储，布局智慧能源业务。公司向外拓展储能业务、光伏电站业务、智能微网及多能系统等智慧能源业务，积极推进储能研发，打造“高效组件+跟踪支架+储能系统”三轮驱动。2023年上半年公司储能电芯产能开始逐步释放，随着产能落地，公司将凭借在光伏组件以及跟踪支架的业务优势搭建光储协同驱动模式，增加光伏业务粘性的同时优化营收结构。公司在巩固现有产品优势之外，积极开展新产品技术研发。公司一方面有序推进TONCon电池产