西南证券：海天味业（603288）-短期收入有所承压，静待基本面改善

海天味业(603288)投资要点事件：公司发布2023年半年报，上半年实现收入129.7亿元，同比-4.2%，实现归母净利润31亿元，同比-8.8%；其中23Q2实现收入59.9亿元，同比-5.3%，实现归母净利润为13.8亿元，同比-11.7%。高基数扰动下，短期收入承压。分产品看，23H1公司酱油/调味酱/蚝油/其他产品实现收入68/22/13.4/17.6亿元，增速分别为-9.3%/-0.5%/-6%/+12.2%；其中23Q2对应收入增速分别为-9.7%/-4.6%/-4.9%/+10.7%。三大主营业务收入均有所承压，主要由于Q2以来餐饮端复苏不及预期，叠加去年同期因疫情存在高基数所致。分渠道看，23Q2线下/线上渠道收入增速分别为-5.5%/-6.4%。分区域看，除西部地区维持正增长外，其他销售区域收入均有所下滑，23Q2东部/南部/中部/北部/西部收入增速为-7.8%/-7%/-0.3%/-10.3%/+2.2%。公司不断优化经销商结构，着力培育高质量大商，23H1公司经销商数量净减少416家至6756家。成本端压力逐步减弱，费用控制表现良好。23H1公司毛利率为35.9