开源证券：科前生物（688526）-公司信息更新报告：猪用疫苗竞争优势突出，利润水平延续高增

科前生物(688526)猪用疫苗竞争优势突出，利润水平延续高增，维持“买入”评级公司发布2023年半年报，报告期内实现营收5.32亿元（+35.11%），归母净利润2.39亿元（+50.31%），销售/管理/研发/财务费用分别同比变动+31.51%/-2.43%/-5.23%/-4.41%，费用管控稳健。单Q2营收2.52亿元（+32.13%），归母净利润1.04亿元（+51.62%），利润水平延续高增。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为6.84/8.27/9.73亿元，EPS分别为1.47/1.77/2.09元，当前股价对应PE分别为13.9/11.5/9.8倍。公司猪用疫苗优势显著，维持“买入”评级。猪禽板块收入双增，直销渠道稳健增长分产品看，2023H1公司猪用、禽用疫苗分别实现收入4.88亿元（yoy+31%）/747.85万元（yoy+39%），尽管猪价及下游动保需求较为低迷，公司疫苗产品收入仍然保持较高增速。分渠道看，公司直销/经销渠道分别实现收入3.42亿元/1.70亿元，分别同比增长30%/35%，大客户销售渠道拓展稳健。研发