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民生证券:航材股份(688563)-首次覆盖报告:新材料系列#7:航空特材“航母”级平台;积累深厚资产稀缺

发布者:wx****fa
2023-07-26
2 MB 33 页
交通 民生证券
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航材股份(688563)我们首次覆盖:航材股份(688563.SH),给予“推荐”评级,主要理由如下:打造航空特材“航母”平台,高壁垒产品赋予公司高稀缺性。公司背靠1956年成立的北京航材院,在2020年的重大重组中,航材院将三大核心资产置入公司,构成现如今钛合金精密铸造、高温合金熔铸、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件四大事业部,成功打造我国航空特材领域“航母”级平台。公司研发实力和技术积累深厚,透明件、橡胶与密封件核心技术有效填补国内空白,打破国外垄断地位,同时公司是国内少数具有单晶、定向、粉末高温合金制备能力的企业,也是国际主要航空钛合金铸件生产商。同时,公司重视高科技人才,2021年公司通过设立多个员工持股平台,实现高管及核心技术人员的股权激励。公司在人才、技术、产品等多维度打造高壁垒,属于高稀缺性优质资产。非金属产品盈利能力较强,合金产品盈利提升空间较大。1)营收端,2019~2022年,公司营收自13.2亿元增长至23.4亿元(回溯重组资产后),CAGR=20.8%,四大类产品均实现正增长。2)利润端,非金属产品盈利能力突出,毛利润占比6~7成,其中:密封橡胶制品毛利率超50%

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