东吴证券：明阳智能（601615）-2023年报及2024一季报点评：23Q4部分海风及电站转让延期，24年看好海风出货修复

明阳智能(601615) 投资要点 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，公司2023年营收278.6亿元，同降9.4%；归母净利润3.72亿元，同降89.2%；其中23Q4营收69.0亿元，同环降24%/34%；归母净利-8.6亿元，同环比-611%/-249%；24Q1营收50.8亿，同环比+85%/-26%，归母净利润3.04亿，同环比转正，毛利率20.6%，同环增7.3/23.4pct。 24年风机预计出货15GW，同增35%+，其中海风出货4-5GW，有望增强盈利韧性！2023年风机出货9.7GW左右，同比+33%，其中海风3GW，同比+35%，Q4风机销售2.8GW，其中海风1GW，环降30%，海风出货略不及预期，主要系出货延后所致。2023年风机及配件毛利率6.4%，同降11.4pct。24Q1预计出货1.4-1.5GW，同增50%+。十四五末期，2024年预计为海风招标大年，叠加Q2进入旺季，公司风机交货有望逐季提升，预计全年出货约15GW（其中海风4-5GW，占约30%），海风占比提升有望增强盈利韧性！ 23Q4部分电站转让延期、预计24年转让3GW+。23