东吴证券：新华保险（601336）-2024年中报点评：二季度利润激增价值提速，关注净资产波动

新华保险(601336) 投资要点 事件：公司披露1H24中报：实现归母净利润110.83亿元，同比增长11.1%（对应2Q24单季同比翻番），对应ROE达11.2%，同比提升2.5个pct.。业绩表现好于预期。公司首次新增中期派息，每股派息0.54元（现金分红率15%，绝对额已达2023年年度63.5%）。 新准则专项分析。1H24公司实现保险服务收入同比下滑11.9%（对应2Q24同比下降10.4%），保险服务业绩同比下降8.3%（对应2Q24同比下降0.8%，降幅边际收窄）；我们搭建的承保利润同比下降6.1%，主要系长端利率下行，1H24CSM摊销同比下降23.5%。期末CSM余额为1718.29亿元，较年初增长1.7%；我们搭建的投资利差同比增长10.5%至50.1亿元（对应2Q24同比增长817.9%），是当期净利润增长和2Q24单季度利润大增的核心原因。1Q24至2Q24单季投资利差分别为17.24亿元和32.86亿元波动较大，主要系IFRS9下，大量权益投资计入交易性金融资产，使得当期利润波动被放大。1H24公司总投资收益同比上升43.3%，其中公允价值变动损益同比翻番，