广发证券：通信行业2024年中期策略：坚持看多AI+红利两大方向，关注低位板块基本面复苏

光模块 2025 年需求逐渐清晰，训推需求被系统性低估。随着 2025 年 光模块需求的逐渐清晰，目前光模块板块存在三大预期差：（1）2025 年大模型的训练和推理需求被系统性低估，原因是 Blackwell+Hopper+ 自研 Asic+TPU 的总量被低估；（2）光模块上市公司盈利的持续性被 低估，原因是市场低估了英伟达在 2026 年对 3.2T 光模块需求的确定 性；（3）AI 应用的发展被低估，首先是微软/谷歌/META 等特大科技企 业本身存量业务对推理有较大需求，其次手机、机器人、汽车等 C 端 推理需求预计将快速爆发，最后在 B 端的应用初期有一定“隐性”，需 要给 AI 更长的时间。作为 AI 算力最重要的买单方，微软/谷歌/META 在上一轮季报的电话会中强调了其在 AI 投入的决心和耐心，7 月底的 新一轮季报是非常重要的观测时间点。