中国银河：家电行业2023年三季报综述：盈利如期改善，基金配置力度加大

核心观点：受益于地产竣工端增长、疫情压制的需求释放和出口逐步改善，家电板块营收增长态势良好。2023前三季度年家电行业实现营业收入11201.47亿元，同比增长6.00%，其中白电、小家电、零部件板块实现正增长，厨电、黑电表现平淡。分季度来看，23Q2和23Q3实现营业收入3989.45和3797.74亿元，同比+7.30%和+7.25%，低基数下板块收入延续良好增长态势。展望四季度，随着节庆促销拉动需求释放，以及海外渠道去库逐步进入尾声，在去年同期低基数效应下，家电板块良好增势有望延续。成本红利如期释放，叠加产品结构改善，行业归母净利润增势优于收入，盈利能力持续改善。2023年前三季度，家电行业累计实现归母净利润867.43亿元，同比增长12.01%，增速优于营收。分季度来看，2023Q2和2023Q3分别实现归母净利润334.23和297.44亿元，同比分别增长13.8%和10.6%。2023年以来，疫情管控对产业链扰动逐步消退，海运费回归常态，人民币汇率震荡调贬，原材料价格触顶回落，叠加线下购销复苏带动家电产品结构优化，多因素共振之下，板块盈利能力持续改善。炎夏带动空调景气显著回