浙商证券：医药生物周跟踪：医疗新政，反映过度？

本周思考：7月底至今，医疗反腐事件持续发酵。从2019年卫健委印发《大型医院巡查工作方案（2019—2022年度）》开始，针对公立医院及医疗端的专项反腐行动便已开始推进。2023年7月底，卫健委联合多部委、纪检监察机关等对医疗反腐专项整治活动做出明确部署，二级市场情绪开始发酵。我们认为当前医疗专项反腐行动已经从前期的调研逐步深入到最后的定性、收网阶段，对医药行业而言是一个延续性的政策影响，符合我们对“三医联动”政策组合拳节奏展望。从《2023年下半年医改重点任务》边际变化来看，医改已经从医药、医保端逐步深入到公立医院的医生端（廉洁反腐、薪酬制度）。2017年药品加成取消（《关于做好国家卫生计生委和国家中医药局属管医院参加属地公立医院综合改革有关工作的通知》）、2019年耗材加成取消（《关于治理高值医用耗材的改革方案》），目的是破除医院和医药企业间的利益往来；而2023年医改重点方向是破除医生和医药企业的利益关系。目前医保支付压力快速提升（2022年全国基本医疗保险参保人数同比下降），2024年是DRGs医保支付方式改革三年计划（2022-2024）的最后一年，我们判断政策趋严是一种延续