东方财富证券：贵州茅台（600519）-三季报点评：直销渠道放量，预收款高增

贵州茅台(600519)【投资要点】公司发布23年三季报，业绩符合预期。公司前三季度实现营收1032.68亿元（同比+18.48%），归母净利润528.76亿元（同比+19.09%），扣非净利润528.16亿元（同比+18.97%）。单季度看，公司Q3实现营收336.92亿元（同比+14.04%），归母净利润168.96亿元（同比+15.68%），扣非净利润168.68亿元（同比+15.30%）。直销渠道持续放量，i茅台快速增长。分产品看，前三季度茅台酒、系列酒营收分别为872.70/155.94亿元，同比+17.30%/24.35%，Q3营收分别为279.91/55.20亿元，同比+14.55%/11.69%。分渠道看，前三季度直销渠道、批发渠道营收分别为462.07/566.57亿元，同比+44.93%/2.90%，Q3营收分别为147.87/187.24亿元，同比+35.26%/1.52%。前三季度i茅台实现酒类不含税营收148.71亿元（同比+75.75%），其中第三季度55.33亿元（同比+36.77%）。分地区看，前三季度国内、国外营收分别为998.80/29.84亿元，同