国金证券：能源金属周报：悲观预期演绎，碳酸锂期货价格大幅下调

行情综述&投资建议本周（11.20-11.25）沪深300指数下跌1.1%，其中有色指数跑输大盘，下跌2.3%。个股层面，本周合金投资、华阳新材势头良好，涨幅均超过6%；铂科新材、江特电机、西藏矿业、龙磁科技、盛新锂能跌幅较大，超过6%。锂：本周碳酸锂价格13.79万元/吨，环降6.1%；氢氧化锂价格12.74万吨/元，环降5.2%；广期所碳酸锂2401合约价格环降7.3%至12.4万元/吨，悲观预期下期货价格跌幅较大，本周广期所宣布从11月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货各合约上单日开仓量不得超过1万手。需求端据鑫椤锂电消息，11-12月材料厂开工率下调，需求持续低迷，预计12月三元排产环降10-15%，铁锂排产环降10%，六氟排产小幅下滑。供给端本周原料端锂辉石价格环降25.6%至1450美元/吨。对于后续锂行业走势判断，首先精矿价格补跌，部分矿企调整定价模式，矿价与锂盐价格基本挂钩；其次需求悲观预期持续演绎，明年Q1需求淡季下锂价可能达到拐点，但随着供应端逐步释放，过剩格局基本确定，锂价中枢将持续下移。明年供给端成本竞争加剧，行业持续洗牌，随着成本曲线左移，高成