中银证券：4月金融数据点评：关税冲击影响信贷需求

4月全口径人民币贷款增量2800亿元，同比少增4500亿元我们推测或受“对等关税”冲击，居民及企业融资需求均较弱。当月社融增量1.16万亿元，同比多增1.22万亿元；其中政府债较往年提前发力，新增9729亿元，同比多增1.07万亿元。社融余额增速8.7%，环比上月回升0.3pct。新口径M1增速1.5%，环比上月下降0.1pct；M2增速8.0%，环比上月回升1.0pct，M1仍有待改善，M1与M2剪刀差走阔，资金的活化程度较低。 红利仍然是银行的主线，关注银行股投资价值，建议关注招商银行、农业银行。 政府债靠前发力，社融同比多增 4月社融余额同比增长8.7%，较上月回升0.3个百分点，4月社融增量1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，略少于万得一致预期1.26万亿元。主要支撑来自政府债、企业债和人民币贷款，同比多增主要来自政府债。 4月政府债券净融资9729万亿元，同比多增1.07万亿元。企业直接融资增加2731亿元，同比多增838亿元。4月人民币贷款新增884亿元，同比少增2465亿元。委托贷款和信托贷款合计同比多减310亿元：委托贷款略降2亿元，同比少减91亿元，信托贷款下降7