国海证券：中国神华（601088）-2024年一季报点评：煤炭产销平稳，电力、铁路增量增利

中国神华(601088) 事件: 4月26日，中国神华发布2024年一季度报告：2024年第一季度，公司实现营业收入876.5亿元，环比-3.3%，同比+0.7%；归母净利润158.8亿元，环比+39.0%，同比-14.7%；扣非后归母净利润164.6亿元，环比+9.3%，同比-11.2%。 投资要点: Q1电力、铁路业务量增长，带动营业收入增加，对冲了煤价下跌的影响；另外投资收益和对外捐赠都有一定增加。 煤炭：自产煤产销微增，价格下跌。2024Q1公司实现商品煤产量8130万吨，环比-1.5%，同比+1.5%；煤炭销量1.17亿吨，环比-0.3%，同比+8.8%，其中自产煤销量8030万吨，同比+1.1%，贸易煤销量3680万吨，同比+30.5%。自产煤产销微增，贸易煤规模提升较多。2024Q1煤炭平均售价573元/吨，同比-7.7%，其中自产煤均价533元/吨，同比-6.8%。年度长协销售5850万吨，占比50.0%，平均售价490元/吨，同比-1.4%。2024Q1自产煤单位生产成本190.6元/吨，同比+12.5%，主要由于人工成本增加（人工成本为59元/吨，同比+106.3%