中国银河：卫星化学（002648）-Q2业绩环比高增，加码高端新材料成长可期

卫星化学(002648)核心观点：事件公司发布半年度报告，2023年上半年实现营业收入200.1亿元，同比增长6.4%；实现归母净利润18.4亿元，同比下降34.1%。其中，23Q2单季度实现营业收入106.0亿元，同比下降0.7%、环比增长12.6%；实现归母净利润11.4亿元，同比下降10.3%、环比增长60.6%。价差局部改善叠加库存转化损失收窄，公司Q2业绩环比向上修复2023上半年受国际原油、天然气价格下降等影响，公司主要原料乙烷、丙烷价格重心大幅回落。其中，Q2乙烷均价156.2美元/吨，同比下降64.0%、环比下降15.4%；丙烷均价539美元/吨，同比下降34.2%、环比下降22.1%。Q2公司毛利率18.6%，环比增长2.3个百分点。我们认为，公司单季度盈利环比改善主要有以下两点原因：一是，原料成本压力缓和下，部分主营产品价差环比向上改善，如HDPE、聚丙烯Q2价差环比分别增长11.1%、61.5%；二是，Q2乙烷价格跌幅明显放缓，原料库存转化损失较Q1收窄。随着稳增长政策持续发力，我们看好经济修复进程加快下的景气周期好转。持续推进产业链一体化布局，新项目逐步释放成长