中邮证券：CXO&科研试剂：低谷已过，复苏将至

投资要点 行业观点：CXO行业和生命科学服务行业作为制药企业研发生产和基础科研服务的重要组成部分，是促进医药科技创新的重要推动力。板块前期在投融资遇冷、新冠高基数、需求短暂下行等诸多因素影响下充分回调。站在当前节点，我们认为行业已经走出低谷，迎来业绩回升和估值修复。目前，海外已开启降息周期，投融资市场正处于回暖阶段，海外大型制药企业和biotech公司研发和生产需求恢复稳定增长，国内CXO企业有望凭借工程师红利和制药业优势在外包行业中逐步提高市场份额。国内全链条创新药支持政策配套措施的陆续落地将激发药企的创新热情，创新药械高质量发展成为战略转型的必经之路，药企研发投入和国家科研经费的持续增加下，国内投融资市场有望迎来复苏。24Q3CXO板块收入和毛利率已连续两个季度环比回升，行业资本开支自2023年开始下降，固定资产进入平缓增长阶段。与此同时，今年以来大部分CXO公司在手/新签订单增速逐步提高，合同负债金额恢复正增长，基本面边际好转趋势较为确定。24Q3科研试剂板块收入端有企稳趋势，利润端在费用持续投入下短期内仍有压力。 投资建议：1）CXO行业：CDMO受益于海外投融资市场回暖，基本