中邮证券：征和工业（003033）-深耕链传动行业，新产能有望稳步释放

征和工业(003033) 事件描述 公司发布2023年年度报告，全年实现营收17.32亿元，同增7.79%；实现归母净利润1.16亿元，同减31.73%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同减36.55%。 公司发布2024年一季报，实现营收3.72亿元，同增7.98%；实现归母净利润0.27亿元，同增4.88%；实现扣非归母净利润0.26亿元，同增18.63%。 事件点评 车辆链系统增速较快，工业链有所下滑。分产品来看，2023年车辆链系统、农业机械链系统、工业设备链系统、其他产品、下脚料等收入分别实现营收10.16、3.07、2.76、0.92、0.40亿元，同比增速分别为23.22%、10.19%、-24.79%、42.08%、-14.26%，其中工业链有所下滑，主因欧洲去库影响公司OEM相关业务。 毛利率小幅下滑，费用率有所上升。公司2023年整体毛利率同减0.99pct至22.03%，其中车辆链系统毛利率同减1.62pct至24.25%农业机械链系统毛利率同增0.52pct至26.56%、工业设备链系统毛利率同减3.50pct至18.19%。费用率方面，公司2023年期间费用率