中邮证券：银行资负观察第四期：8月同业存单利率或维持高位

投资要点 银行间流动性回顾： 6月29日-8月5日，银行间资金运行中枢高于去年同期水平。从DR007-OMO利率来看6月下旬受资金跨半年，银行资产端投放较快综合影响，资金中枢快速上行，7月上旬随着部分票据类资产到期叠加PMI反应的基本面偏弱影响（7月制造业PMI仍在荣枯线以下），银行间资金利率快速震荡下行，7月中下旬受税期扰动，资金震荡上行，8月初随着票据大量集中到期、财政支用加快影响资金面维持宽松平稳。 银行流动性指标监测： 同业存单：受5月降准，6月和7月央行加大中长期资金投放影响，绝大多数不同全国性银行同业存单额度使用情况较上期有所改善。考虑国有银行三季度或进入定期存款到期高峰，预计国有银行同业存单净融资增速或边际加快。8月银行负债端压力环比增大，整体国股银行一级发行利率或维持在1.6%-1.65%区间，若信贷投放和政府债券供给超预期，则国股银行存单发行利率或以1.65%为中枢小幅震荡。 超储率等：我们测得2025年6月超储率1.7%，高于过去两年同期水平。录得4月大型银行NSFR为107.40%，连续4个月份低于2023年和2024年同期。预计7月NSFR读数或季节性下行，8月