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国联证券:高测股份(688556)-切割设备+耗材夯实龙头,切片代工增厚现金流.pdf |
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高测股份(688556)
投资要点:
公司切割设备和耗材分别满足市场高速化、细线化的需求,借助新能源东风主营业务快速发展;切片代工业务也为公司带来足够的现金流及增长点。
公司是覆盖泛半导体领域的高硬脆材料切割龙头
自2006年成立至今,高测股份一直围绕切割技术不断拓展应用场景,目前已打造出“光伏材料切割+半导体、磁材和蓝宝石切割+切片代工”3条业务增长曲线。受益于下游硅片企业近年来大量扩产,对硅片切片设备与切片耗材的需求快速增长,公司营业收入从2020年7.5亿元增长到2023年61.8亿元,期间CAGR高达102%;归母净利润由2020的0.59亿元上升至2023年的14.61亿元,期间归母净利润CAGR达192%。
光伏技术迭代拉长主业切割设备及耗材的景气度
光伏降本增效拉动切片环节向薄片化、细线化方向发展,(1)从市场空间角度看,技术迭代导致设备替换,拉长切割设备景气度;金刚线线径越小价格越高,迎来更大市场空间。(2)从竞争格局角度看,技术迭代使研发型龙头公司持续保持技术优势,享高市场份额。根据我们测算,2024年切割设备、耗材市场空间分别约为56、122亿元,高测作为行业龙头受
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