国金证券：洋河股份（002304）-业绩符合预期，行稳致远

洋河股份(002304)业绩简评10月27日，公司公告，23Q1-3营收302.83亿元，同比+14.35%，归母净利102.03亿元，同比+12.47%；扣非归母净利101.65亿元，同比+14.95%。其中，23Q3实现营收84.10亿元，同比+11.03%；归母净利23.41亿元，同比+7.46%；扣非归母净利24.52亿元，同比+11.43%。经营分析公司根据库存、动销控节奏，收入稳健增长。Q3收入+11%，预计宴席回补下，天、水晶梦表现更好，梦6+环比Q2动销有改善，海由于缩减买赠、扫码红包而疲软。Q1-3预计天、水晶梦保持双位数以上增长、海、梦6+承压；省外两位数增长（江西、湖北、湖南在增长率、结构升级上均表现优异；河南、山东、安徽、河北等30e、20e的规模市场亦有优化）。Q3销售收现同比+11.6%，与收入增速吻合，合同负债期末环比+1.94亿元，并未透支预收。毛销差受结构、费投影响，扣非净利率维稳。23Q3净利率同比-0.8pct、扣非净利率同比+0.1pct（两者差异来自理财、信托等交易性金融资产价值扰动），其中：1）毛利率同比-1.2pct、销售费率同比+1.5p