西南证券：建筑行业2023年中期投资策略：基建托底稳增长，关注中特估及“一带一路”

建筑板块年初以来受益基建稳增长，表现强于大盘。2023年初截至5月底申万建筑装饰指数上涨9.9%，跑赢沪深300指数约10.86个百分点。其中，基础建设涨幅为14.3%，专业工程涨幅为13.6%。横向看：建筑装饰行业PE为9.8倍，在申万行业中处于低水平。纵向看：今年经历了一段时间估值修复，但仍处于历史低位。央企、国企、民企分化持续加剧。建筑公司业绩稳健，Q1营收加快恢复。央企、国企、民企的业绩分化明显，央国企凭借资金、管理等优势持续抢占市场份额，强者恒强；而地产下行、疫情反复、财政压力大，导致民企业绩表现不佳。从2023年1-5月新签订单来看，央国企建筑公司订单增速较快。央国企投资机遇显现。从宏观层面看：1）今年基建投资高增长。1-5月基建投资累计同比+10.1%，为三大固定投资中增速最高，专项债发行持续高位，预计今年新增专项债高达3.8万亿元，与政策性金融工具互为补充，加快落实并形成实物工作量。2）探索中国特色估值体系，建筑央国企估值有一定修复空间。当前建筑主要央国企近10年PB估值平均分位点16%，PE估值平均分位点17%，处于历史较低水平，估值有一定修复空间。3）“一带一路”国