德邦证券：中国巨石（600176）-23Q2业绩改善兑现，龙头逐季向上可期

中国巨石(600176)事件：2023年7月11日，公司发布2023年半年度业绩预减公告，2023年上半年公司预计实现归母净利润18.93亿元，同比-55%，预计实现扣非归母净利润约12.24亿元，同比-57%。23Q2公司经营及业绩环比改善，行业持续承压下彰显龙头韧性。我们认为，当前粗纱价格体系下行业中小企业生存空间持续压缩，公司凭借成本及产品优势有望持续提升市场份额，公司二季度经营情况也因此与行业出现分化，龙头优势尽显。1）需求持续疲弱，粗纱5月累库，价格底部略降：根据卓创资讯，在经历了3-4月的去库之后，5月行业重新开始累库，6月行业库存达84.97万吨，环比增长8.55%，绝对值达到本轮周期新高。库存高位且持续增加，叠加需求持续疲软，粗纱价格底部略降，根据卓创资讯，23Q2粗纱价格约4060元/吨，同比-33.7%（降幅较23Q1扩大0.3pct），环比23Q1的4158元/吨下降2.4%。我们认为，当前价格体系下中小企业盈利压力加大，行业出现明显分化，拥有热塑、风电等高端产品的龙头有望受益于局部需求回暖，率先实现销量及业绩回升。2）公司业绩环比明显改善，或主要受益于风电纱驱动