华安证券：农林牧渔行业专题：猪价步入下行周期，成本下降仍是重中之重

主要观点： 产能恢复明显偏慢，产业重组、融资稳步推进 本轮补栏积极性持续偏弱，从统计局数据看，2024Q2-Q4全国能繁母猪存栏量累计增幅2.1%，2025年1月全国能繁母猪存栏月环比下降0.39%。上市猪企已成为新增产能主力军，2024年12月末，牧原、温氏的能繁母猪存栏量分别为351.2万头、约174万头，较9月末分别增加19.6万头、6万头，两家公司合计增加约25.6万头，而Q4全国新增能繁母猪存栏量仅16万头。 生猪产业重组、融资稳步推进。2023年12月正邦科技重整执行完毕，2024年9月末，正邦资产负债率已降至47%；2024年12月27日，傲农投资重整计划执行完毕；天邦食品仍在重整流程。2024年下半年融资计划陆续取得进展。巨星农牧于2024年12月5日收到上交所受理公告，尚需上交所审核通过并获得证监会同意注册的决定；新希望于12月22日收到深交所对定增的受理公告，尚需深交所审核通过，并获得证监会同意注册后方可实施；华统股份已于2025年2月4日获得证监会定增批文。 多重因素致春节前行情不及预期 本轮周期（2022年12月-2024年4月）累计去化9.2%，2024年猪价